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    更新时间:2018-11-15 13:24????来源:慢钱头条????手机版

    浙江体彩6十1 www.khnx.net 11月14日上午,国家统计局发布了我国10月的经济统计数据,以下是我们对于经济数据的解读。

    1、供给压制缓解,工业生产暂稳。

    10 月工业增加值当月同比增长 5.9%,较上月回升 0.1 个百分点,工业生产的短期改善或主要来自去产能、环保限产政策的边际调整。例如从产量数据来看, 10 月水泥产量同比从上月的 5%回升至 13.1%,钢材产量同比从 9.8%回升至 11.5%,原煤产量从 5.2%回升至8%,焦炭从-0.1%回升至 4.5%。

    2、基建微幅改善,地产投资趋降。

    1-10 月固定资产投资同比增长 5.7%,较前 9 月回升 0.3 个百分点。从结构上来看,基建投资略有反弹,主要来自稳增长政策力度的加大,但考虑到地方隐性负债增长仍受限制,基建回升的幅度或将有限。制造业投资保持平稳,电子设备制造业、金属制品业、专用设备制造等行业投资增速均有回升,且增速也不低。但房地产投资增速继续回落至 9.7%,商品房销售面积同比继续降至 2.2%,预示着房地产投资将延续下行态势。从现实条件来说,小城市房价已经飙升至高位,进一步刺激的空间有限,调控政策易紧难松。

    3、需求转弱、中秋错位,消费增速大降。

    10 月社零总额名义、实际、限额以上同比增速分别为 8.6%、 5.6%、 3.7%,较上月回落 0.6 个、 0.8 个、 2 个百分点。消费增速的下降一方面是因为经济下行、需求转弱,另一方面,也有中秋节错位的干扰(去年中秋在 10 月,今年在 9 月)。 例如粮油食品饮料研究类消费增速下滑至 6.4%,服装鞋帽增速降至 4.7%,相比上月均接近减半。

    4、 2019 年主线:政府加杠杆。

    10 月金融数据继续下滑,大幅低于预期,反映金融机构风险偏好仍低,资金流向实体的态势仍未明显改善,经济下行压力仍大。从杠杆率水平来看,近两年企业杠杆略降,但仍是全球最高;随着房地产市场的轮番刺激,居民杠杆和房价均已飙升至高位,进一步刺激的空间有限。在棚改货币化政策边际收紧的情况下, 2019 年居民和企业有被动去杠杆的压力。

    在这种情况下,我们认为政府加杠杆将是 2019 年的政策主线。一是通过减税降费,改善制造业盈利情况;二是专项债额度有望上调,加强对地方财政和基建领域的支持;三是地方隐性负债存在进一步显性化的可能性。但考虑到地方隐性负债的规模,预计政策只能延缓经济下行速度,改变方向比较困难。(中泰证券)

    [头条研报]企业居民杠杆已到高位,将轮到政府加杠杆了


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